Graf týdne: Trhem očekávaná míra inflace (break-even inflation)

Z inflace se stalo téma číslo jedna. Investoři a ekonomové diskutují zejména o tom, zda bude rostoucí inflace dočasným nebo trvalým jevem. Co přesně ale trhy započítávají do cen aktiv? Pro odpověď se obracíme k inflačním swapům. Náš graf týdne zobrazuje tržní odhady break-even inflace (BEI) v USA i v eurozóně. Ta vychází z rozdílu výnosů do splatnosti nominálních a na inflaci vázaných swapů (anebo dluhopisů).

Zaměřujeme se na inflační swapy, jelikož vykazují méně zkreslení než dluhopisový trh. Toto zkreslení vyplývá například z různých splatností nominálního a protiinflačního dluhopisu. Z našich výpočtů vidíme, že americký trh počítá s break-even inflací na úrovni 3,7 %. Přestože je tato hodnota vysoká, odpovídá přibližně očekávání ekonomů. Pozoruhodnější ale je, že break-even inflace v USA zůstává v následujících letech poměrně konzistentní a dosahuje téměř 2,5 %.

To je pozoruhodné hned ze dvou důvodů. Většina ekonomů totiž očekává, že roční inflace v období mezi červnem 2022 a květnem 2023 výrazně poklesne, a to přibližně na 2,0 %. Trh tomu buď nevěří nebo počítá s velmi vysokými inflačními rizikovými prémiemi. Trh navíc zdánlivě předpokládá, že Fed v příštích devíti letech bude držet inflaci nad 2% cílem. Údaje o inflaci v eurozóně jsou mírnější: po relativně vysokých 1,75 % v příštích 12 měsících trh počítá s rychlým poklesem až na úroveň kolem 1,25 % a následným zvýšením na stabilnějších 1,5 %.

 

Break-even inflace v USA a eurozóně

Zdroj: Refinitiv Datastream, NN Investment Partners