Kvartální komentář k vývoji vybraných NN Fondů pro stávající investory

NN (L) International Czech Short Term Bond (CZK)

  • ČNB v průběhu druhého čtvrtletí zvýšila základní repo sazbu až na 7,0 %, což je nejvýše od roku 1999.
  • Krátkodobé sazby a výnosy dluhopisů vzrostly, středně a dlouhodobé výnosy ale z důvodu celosvětové rallye na konci čtvrtletí klesaly a ceny těchto dluhopisů rostly.
  • Průměrný výnos do splatnosti indexu 1-3letých českých státních dluhopisů vzrostl na 6,41 %.
  • Fond kvůli relativně vyšší duraci zaostal za většinou své konkurence, z případného snížení sazeb ČNB by však díky svému nastavení těžil nejvíce.
  • Průměrný výnos do splatnosti portfolia na konci čtvrtletí vzrostl na 6,94 % a průměrná durace vzrostla na 1,03.  

 

NN (L) International Czech Bond (CZK)                                

  • Výnosy 10letých českých státních dluhopisů vzrostly na 4,91 %, výnosy 2letých českých státních dluhopisů vzrostly na 6,42 %.
  • Inverzí sklon výnosové křivky se dostal na nejvyšší hodnotu v moderní české historii (-1,51 %).
  • Míra inflace v ČR vzrostla na konci června na 17,2 % a česká koruna v průběhu čtvrtletí oslabila vůči euru na 24,74 CZK.
  • Fond kvůli relativně vyšší duraci zaostal za většinou své konkurence, z případného snížení sazeb ČNB by však díky svému nastavení těžil nejvíce.
  • Průměrný výnos do splatnosti portfolia vzrostl v druhém čtvrtletí na 6,35 % a průměrná durace klesla na hodnotu 5,36.
  • Doufáme, že druhé pololetí bude pro dluhopisové trhy příznivější, tržní sentiment je však podle aktuálních ukazatelů spíše pesimistický.

 

NN (L) International Central European Equity (CZK)

  • Středoevropské akcie klesaly kvůli obavám z rostoucí inflace, dopadům války na Ukrajině a zásahům vlád v jednotlivých zemích.
  • Polský finanční sektor utrpěl v důsledku dluhového moratoria zavedeného vládou, které výrazně sníží příjmy bank v letošním a příštím roce.
  • Maďarské akcie klesaly v reakci na zavedení nových daní, prodloužení cenových stropů na jídlo a benzín a omezení výše sazeb hypotečních úvěrů do konce roku.
  • Rumunské akcie jako jediné mírně rostly a prokázaly tak svůj defenzivní charakter z velké části podpořený energetickými tituly.
  • České akcie klesaly relativně méně díky své vysoké expozici na bankovnictví a producenty energií.
  • Fond překonal svůj benchmark díky vyššímu zastoupení energetických titulů.

 

NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable (CZK)

  • Druhé čtvrtletí bylo pro investory dalším napjatým obdobím v letošním roce s rostoucími obavami z recese; všechny třídy aktiv zaznamenaly záporná zhodnocení.
  • Evropské akcie (MSCI Europe) ztratily 9,0 % a evropské dluhopisy (Bloomberg Barclays Euro Agg.) se propadly o 7,1 %.
  • Fond v tomto prostředí přinesl negativní výkonnost a kvůli výběru konkrétních akciových titulů do portfolia fondu zaostal za benchmarkem.
  • Snížili jsme duraci fondu na 2,6 oproti benchmarku, který má duraci 3,4.
  • Snížili jsme také podíl akcií, protože se domníváme, že možná recese ještě nebyla zahrnuta do prognóz firemních zisků.

                    

NN (L) Patrimonial Defensive (CZK) + NN (L) Patrimonial Aggressive (CZK)                                    

  • Světové akciové trhy se v uplynulém čtvrtletí propadly, nejvíce ztrácely americké akcie kvůli stylové rotaci (hodnotové strategie překonaly růstové).
  • Ztrácely také evropské dluhopisové trhy ovlivněné přetrvávajícím růstem výnosů, taženém vysokou inflací a jestřábí politikou centrálních bank.
  • Fondy zaznamenaly negativní výkonnost, avšak díky relativně nižší duraci a nižšímu podílu akcií dokázaly překonat benchmark; vzhledem k obavám z možné recese chceme toto nastavení udržet i pro další období.
  • Na konci čtvrtletí měly fondy následující poměr dluhopisových a akciových investic:
    • Patrimonial Defensive 78 % dluhopisů a 22 % akcií
    • Patrimonial Aggressive 30 % dluhopisů a 70 % akcií.

 

NN (L) Global Sustainable Equity (CZK)                              

  • Geopolitická rizika, nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou a nejvyšší inflace za poslední dekády způsobily, že všechny třídy aktiv zaznamenaly ztráty.
  • Globální akciové trhy (MSCI World denominovaný v eurech) ztratily ve druhém čtvrtletí 10,7 %, akcie USA zaostaly za indexem, naopak Velké Británii se dařilo relativně lépe.
  • Výkonnost fondu ovlivnilo naše zaměření na kvalitní společnosti s ESG orientací, díky čemuž máme vysokou expozici na růstové akcie, jejichž ocenění je často řízeno budoucím ziskovým potenciálem firmy a jimž se v tomto prostředí nedařilo.
  • Vyprodali jsme z portfolia fondu akcie společnosti Netflix, Siemens Gamesa Renewables a snížili zastoupení Ulta Beauty; nově jsme přidali Estee Lauder, RELX a Palo Alto Networks.

 

NN (L) Global High Dividend (CZK)                                       

  • Světové akciové trhy zaznamenaly ve druhém čtvrtletí silné propady.
  • Růstové akcie zaostaly za hodnotovými a akcie s vysokou kapitalizací překonaly tituly s malou kapitalizací.
  • Defenzivním sektorům se dařilo relativně lépe než sektorům cyklickým.
  • Ztráty fondu nebyly díky jeho defenzivnímu nastavení tak vysoké, jako u jiných akciových strategií.
  • K výkonnosti fondu pozitivně přispělo nižší zastoupení sektoru IT a vyšší zastoupení zdravotnického sektoru.
  • Nadále udržujeme relativně vyšší zastoupení spotřebitelského sektoru a přidáváme investice do akcií s atraktivním poměrem rizika a výnosu v odvětví potravinářství a produktů osobní potřeby.

 

NN (L) Climate & Environment (CZK)                        

  • Evropská komise představila plán REPowerEU s cílem snížit závislost na fosilních palivech z Ruska, který zahrnuje rychlé zavádění obnovitelné a čisté energie.
  • Ministerstvo energetiky USA plánuje vydat až 3,5 mld. USD na financování projektů přímého zachycování vzduchu (DAC) na odstraňování a ukládání CO2 ze vzduchu.
  • Ministerstvo energetiky USA se také zavázalo poskytnout 3 mld. USD na podporu výroby baterií s cílem výrazně urychlit elektrifikaci vozidel v zemi.
  • Ačkoliv index S&P500 zaznamenal v prvním pololetí 2022 nejhorší výsledek od roku 1970 a náš fond vykázal negativní zhodnocení, řadě titulů z oblasti energetické transformace v našem portfoliu se dařilo (Shoals Technology, Enphase).
  • Nově jsme zainvestovali do akcií společností Emphase (energetická transformace) a DSM (potravinová dostatečnost).

 

NN (L) Health Care (CZK)                                                     

  • Vzhledem k vývoji na světových trzích zdravotnický sektor poskytl investorům „úlevu“ v podobě relativně nižších ztrát.
  • Problémy s dodavatelskými řetězci a nedostatek personálu však negativně ovlivňovaly společnosti působící v oblastech poskytování zdravotnického vybavení a zařízení.
  • Naopak farmacie je nadále považována za defenzivní odvětví a společnosti poskytující péči překonávaly výkonnost sektoru.
  • Fond překonal svůj benchmark.
  • Hlavní podíl na lepší výkonnosti fondu v porovnání s benchmarkem mělo vyšší zastoupení společností Eli Lilly a Cigna, naopak vyšší podíl společností Roche a Mettler-Toledo výkonnost relativně zhoršil.

 

 

Odebírejte novinky ze světa investic

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou e-mailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti.