Očekávání zpřísnění měnové politiky pohání výnosy amerických dluhopisů

23.08.2021 | iMěsíčník

Na začátku srpna finanční trhy nabídly investorům spoustu možností k zamyšlení. Červencová zpráva o zaměstnanosti v USA předčila očekávání a spustila výprodej amerických dluhopisů. Probíhající pandemie však nadále vyvolává otázky ohledně budoucího růstu a měnové politiky.

 

Letní klid

V prvním srpnovém týdnu dominovala relativně klidným finančním trhům tři témata. Zaprvé, červencový nárůst amerických mezd v nezemědělských sektorech byl vyšší, než se očekávalo, což by mohlo uspíšit oznámení Fedu o zamýšleném zpřísnění měnové politiky. Za druhé, šíření virové varianty delta v Číně vedlo k novým cestovním omezením a je příčinou nových obav ohledně globálního růstu.

A za třetí, zveřejnění zprávy Mezivládního panelu pro změnu klimatu při OSN pravděpodobně zvýší tlak na vlády, aby přijaly radikálnější opatření k zastavení globálního oteplování. To také znamená, že v dlouhodobějším horizontu by investoři měli stále více brát v úvahu rizika vyplývající z globální klimatické krize.

 

Dluhopisové výnosy rostou

Výnosy dluhopisů USA a eurozóny v posledních týdnech klesaly v důsledku slabšího růstu a silně holubičích postojů Fedu i ECB. Po jestřábích komentářích guvernérů Fedu Richarda Claridy a Christophera Wallera a solidní zprávě o zaměstnanosti v USA se však situace změnila.

V prvním srpnovém týdnu výnosy 10letých amerických dluhopisů vzrostly o 15 bazických bodů, což je nejprudší nárůst od dubna. V červenci vzniklo v USA 943 000 nových pracovních míst, což vedlo k silnému růstu zaměstnanosti, a to i po očištění o sezónní faktory. A míra nezaměstnanosti klesla na 5,4 %, tedy pod trhy očekávaných 5,7 %.

Tato čísla v kombinaci se mzdovými tlaky, které se v posledních měsících prohlubují, naznačují, že Fed může brzy oznámit první snížení objemu nákupů aktiv. Zatím ho stále očekáváme ve 4. čtvrtletí, ale zdá se, že riziko dřívějšího termínu stoupá.

 

Pandemie pokračuje

Varianta delta se šíří téměř všude. Ve většině rozvíjejících se zemí, a dokonce i v některých částech USA, je však stále očkováno méně než 40 % populace. Kvůli nedostatku vakcín, používání méně účinných vakcín a špatné zdravotní infrastruktuře rostou počty nakažených zejména v Asii, Africe, Latinské Americe a na Středním východě.

Největší problémy nyní koronavirus způsobuje ve východní Asii. V Jižní Koreji, Thajsku a Malajsii rostou počty nakažených. Na Filipínách se zavádějí nová omezení mobility a ve Vietnamu je ovlivněna výrobní činnost.

Virus se šíří dokonce i v Číně. Přírůstky jsou zatím relativně nízké, s denním počtem nově nakažených pod 100. Viru však bylo dosud vystaveno velmi málo Číňanů a čínské vakcíny poskytují jen omezenou ochranu, takže riziko závažné druhé pandemické vlny není zanedbatelné.

Čínské úřady nicméně dříve dosáhly v boji proti viru dobrých výsledků a v Nankingu a Čeng-čou, kde se varianta delta začala šířit, se počty nově infikovaných již začaly snižovat. A co víc, čínská vláda v posledních týdnech přislíbila další opatření na podporu ekonomiky. Očekáváme, že čínská ekonomika letos poroste o 9,0 % a v roce 2022 o 5,5 %.

Nechte si zasílat iMěsíčníky pravidelně!

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter NN iMěsíčník. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou e-mailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti.

Pokud nebudete chtít tato sdělení dále dostávat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Podrobné informace o zpracování osobních údajů ve vztahu k Vaší registraci k odběru NN iMěsíčníku naleznete pod tímto odkazem.