Trhy se potýkají s inflací

 

  • Fed zvýšil sazby z 0,25 % na 1,00 %, od ECB se očekává první zvýšení sazeb v červenci.
  • MMF snížil odhad růstu světové ekonomiky v letošním roce, ekonomické údaje zatím nesignalizují recesi.
  • Výsledková sezóna dopadla dobře, tržby i zisky rostly.

 

V důsledku prudkého nárůstu inflace začaly centrální banky ve vyspělých zemích zpřísňovat měnovou politiku. To je pro trhy tradičně obtížné období, ve kterém si investoři kladou otázku, zda zvyšování sazeb nepovede k recesi.

Jádrová inflace založená na spotřebitelských cenách dosahuje v současné době v USA 6,2 % a v eurozóně 3,5 %. Americká centrální banka Fed zvýšila sazby z 0,25 % na 1,00 % a trhy aktuálně počítají s maximální sazbou okolo 3,5 % v červnu 2023. Od Evropské centrální banky se očekává první zvýšení sazeb v červenci a zvednutí základní úrokové sazby z -0,50 % na +0,25 % do konce letošního roku.

Budoucí vývoj inflace bude určujícím faktorem pro ekonomický a tržní vývoj. Klíčovou otázkou je, kdy inflace dosáhne svého vrcholu a jak rychle se bude normalizovat. Náš základní scénář v tuto chvíli předpokládá, že inflace dosáhne vrcholu ve druhém čtvrtletí. To však platí za předpokladu, že konflikt na Ukrajině nezpůsobí další inflační šok.

 

Výhled růstu se zhoršuje

V souvislosti s vysokou inflací a vyhlídkou na výrazné zpřísňování měnové politiky se zhoršil výhled růstu. Mezinárodní měnový fond snížil v dubnu odhad růstu světové ekonomiky v roce 2022 z 4,4 % na 3,6 %.

Výhled růstu ve vyspělém světě sice slábne, ale volatilní ekonomické údaje zatím nesignalizují recesi v žádném významném regionu. Například index nákupních manažerů (PMI) zůstává v expanzivním teritoriu a údaje z amerického trhu práce jsou rovněž příznivé.

 

Firemní sektor zůstává silný

Firemní sektor vykázal ve výsledkové sezóně solidní výsledky. Tržby i zisky překvapivě rostou, což znamená, že firmy dokážou přenést zvýšení cen na koncového spotřebitele. Analytici proto revidují své prognózy zisků na příštích 12 měsíců směrem nahoru ve všech hlavních regionech a sektorech. Podle těchto odhadů budou zisky růst v souladu s dlouhodobým průměrem.

Investoři však tyto pozitivní zprávy neocenili a trhy se letos nacházejí v korekci. O korekci mluvíme v případě, kdy trhy poklesnou alespoň o 10 % od posledního maxima.

Není překvapením, že se velmi dobře daří energetickému sektoru a že investoři trestají drahé technologické a cyklické tituly, zejména sektor zbytného spotřebního zboží.

 

Stagflační tlaky představují pro investory problém

Kombinace silných inflačních šoků a obav o růst představuje pro investory výzvu. Od začátku roku poklesly světové akciové trhy přibližně o 15 % a světové dluhopisové trhy o 12 %. Trhy se potýkají také s vysokou intradenní volatilitou. To znamená, že dochází k velkým výkyvům tržních cen směrem nahoru i dolů v rámci jediného dne, což svědčí o všeobecné nervozitě na trzích.

Podle našeho základního ekonomického scénáře bude inflace nadále zrychlovat, ale brzy by měla dosáhnout svého vrcholu a poté se postupně zmírňovat. Vnímáme negativní sentiment na akciových trzích i obavy o růst, ale neočekáváme recesi – současný fundamentální obraz je silnější, než naznačují korekce.

V současné době na trzích převládá scénář stagflace. Akciové trhy jsou zranitelné a dluhopisové výnosy rostou. Investoři se musí orientovat v nestabilním prostředí s rizikem recese a přetrvávající inflace. Pozitivním důsledkem je však to, že dochází ke korekcím tržních cen vysoce naceněných akcií, zejména v technologickém sektoru, a že investoři budou odměněni za to, že podstoupili riziko nákupu státních dluhopisů, jakmile se výnosy stabilizují.

 

Odebírejte novinky ze světa investic

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou e-mailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti.