Komentář portfolio manažera k aktuální situaci na dluhopisovém trhu a vývoji fondů českých státních dluhopisů

 

  • Středoevropské a východoevropské dluhopisy měly lepší výkonnost než německé či americké.
  • Výnosy dlouhodobých českých státních dluhopisů vzrostly více než těch krátkodobých.
  • Trh očekává, že krátkodobé sazby dosáhnou svého maxima poblíž úrovně 7,39 % na počátku dubna příštího roku.

Výnosy do splatnosti u světových dluhopisů za poslední měsíc vzrostly, hnány vzhůru jestřábími komentáři představitelů Federálního rezervního systému a ECB na semináři v Jackson Hole. Středoevropské a východoevropské dluhopisy měly lepší výkonnost než německé či americké, ale i tak jejich ceny klesly.

Výnosy dlouhodobých českých státních dluhopisů vzrostly více než těch krátkodobých, takže český dluhopisový fond  NN (L) International Czech Bond překonal benchmark. I jeho výkonnost však byla negativní. K 31. srpnu byla průměrná durace portfolia 5,69 roku při průměrném výnosu do splatnosti 6,01 %.

Fond českých krátkodobých dluhopisů NN (L) International Czech Short Term Bond dosáhl díky víceméně stabilním krátkodobým sazbám pozitivní výkonnosti, kterou si velmi pravděpodobně udrží i nadále. K 31. srpnu byla průměrná durace portfolia 0,89 roku při průměrném výnosu do splatnosti 7,89 %.

Dle české výnosové swapové křivky trh na konci srpna očekával, že krátkodobé sazby dosáhnou svého maxima poblíž úrovně 7,39 % na počátku dubna příštího roku. První snížení sazeb trh očekává v červnu 2023. Na konci příštího roku by sazby měly být zhruba šestiprocentní, na konci roku 2024 přibližně 4,6 %. Minima 3,6 %, tedy úrovně nacházející se nad dříve „neutrální“ úrokovou sazbu ČNB ve výši 3 %, by se sazby měly dostat někdy v roce 2030. Jinými slovy trh nevěří, že se ČNB podaří inflaci zkrotit. My se domníváme, že toto tvrzení je až příliš pesimistické.

 

Nadešel už vhodný čas začít investovat do českých státních dluhopisů?

Počkat na vhodný okamžik zní jako dobrá taktika. Pěkné by to bylo, kdybychom byli schopní trefit dno (nakoupit za nejnižší cenu) a vrchol (prodat za nejvyšší cenu), což zpravidla nedokážeme. Investoři se tak vystavují riziku nevhodného načasování investice. Často tak prožijí velké pády, aby konečně prodali a připravili se o nejziskovější dny růstového trendu. Dobrou strategií je pravidelné investování, díky kterému se můžete radovat jak z růstu trhů (zhodnocení investice), tak z jejich poklesu (příležitosti pro levnější pravidelné nákupy a vyšší potenciál budoucích výnosů).

 

 

 

Odebírejte novinky ze světa investic

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou e-mailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti.