Články

Ačkoliv se akciím v říjnu příliš nedařilo, region střední Evropy si vede relativně lépe

Během října se index světových akcií MSCI World propadl téměř o 10 %. Hlavním důvodem byly čtvrtletní hospodářské výsledky firem Amazon i Google, které sice byly dobré, ale ne tak moc, jak trh čekal. Obě společnosti navíc oznámily, že i nadále vidí budoucí vývoj pozitivně, ale již nečekají tak vysoký růst, jakému se těšily dosud.

Jelikož oba giganti stáli za optimismem investorů i růstem cen akcií všeobecně, začali investoři tyto technologické firmy opouštět. Příčinou byla obava, zda jejich cena není příliš vysoká, pokud další růst již nebude tak silný. Když k tomu přičteme ještě pokračující obchodní válku mezi USA a Čínou a rostoucí úrokové sazby napříč světovými trhy, akcie reagovaly celkovým poklesem.

Celková ekonomická situace však takto velký pokles trhů neospravedlňuje. Poptávka v rozvinutých zemích zůstává silná, na trhu práce nadále panuje napětí a mzdy rostou. Na dobré úrovni zůstává také důvěra firem. Zdá se tedy, že na trhu vzhledem k ekonomickému vývoji zavládl přehnaný pesimismus. Investoři jsou spíš než obavami o vývoj ekonomiky nebo firemních zisků ovládáni strachem. Proto jsme se rozhodli, že nadešel čas opět navýšit poměr akcií v portfoliích z podvážené na neutrální úroveň.

 Ačkoliv středoevropské akcie klesaly, fond NN (L) International Czech Equity klesl méně než index globálních akcií MSCI World. České akcie jsou vnímány jako méně rizikové než akcie ostatních rozvíjejících se trhů. Negativní vývoj zasáhl nejvíce akcie ve spotřebitelském sektoru a akcie bank, naopak nejméně utrpěly energetické firmy. Ekonomikám střední Evropy se stále daří a navíc ve srovnání s ostatními trhy jsou relativně levnější.

České státní dluhopisy fungovaly v říjnu jako bezpečný přístav, kam se investoři schovávají, když se akciím nedaří. To mělo na vývoj cen fondu NN (L) International Czech Bond pozitivní vliv a ukázalo to na dobré diverzifikační vlastnosti, které v dobách nejistoty tento fond má. Těžší časy zažil fondu od půlky dubna do konce června. V té době český stát masivně vydával dluhopisy a tlačil ceny dolů. Česká národní banka (ČNB) tehdy navíc naznačovala, že by mohla zvýšit sazby dříve, než se čekalo, což cenám dluhopisů také neprospělo. Nakonec ČNB sazby zvedla na konci června a propad cen dluhopisů se zastavil, vyšší úrokové sazby přilákaly domácí i zahraniční poptávku. V posledním čtvrtletí začaly ceny dluhopisů pomalu růst, za což může jak zvýšená poptávka, tak pokles emisní aktivity státu.