Články

ČNB snížila sazby ve snaze pomoci ekonomice

Aktuálně Česká národní banka (ČNB) na svém pravidelném zasedání 26. března 2020 celkem očekávaně snížila čtrnáctidenní reposazbu o 0,75 % (trh ovšem očekával max. 0,5 %), čímž se během dvou týdnů dostaly krátkodobé úrokové sazby z dvanáctiletého maxima (a druhé nejvyšší úrovni úrokových sazeb v Evropské unii) na 1 %.

Krátkodobé úrokové sazby se tak s předstihem dostaly na úroveň, kterou predikovaly dluhopisové ceny z konce loňského srpna či počátku září. Tehdy byly tyto predikce odmítnuty analytiky i ČNB jako přehnané, abstraktní až surrealistické. Následovalo poměrně nekompromisní zastavení celosvětové ekonomiky v důsledku globální epidemie koronaviru, čímž jsme se v této abstraktní surrealistické realitě ocitli.

Obáváme se, že tímto snížením cyklus snižování úrokových sazeb nemusí končit. Zatím se ukazuje, že rozsah krize v rámci české ekonomiky je tak veliký, že po vzoru centrálních bank skoro celého světa může přijít další snižování sazeb a ač se tomu ČNB v současnosti vzpírá, dojde pravděpodobně i na nákupy státních dluhopisů.

Analytik NN Investment Partners, Michal Špaček k tomu dodává: „Čím více krátkodobé sazby půjdou dolů, tím více se bude dařit dluhopisovým fondům a fondům krátkodobých dluhopisů, alespoň do okamžiku, kdy sazby zůstanou nad nulou a případné kreditní problémy se vládám i podnikům bude dařit v rozumném rozsahu zvládat.“

Minimum reposazby v minulém úrokovém cyklu bylo 0,05 % (od listopadu 2012 do srpna 2017) při minimálním výnosu do splatnosti desetiletých dluhopisů ve výši 0,25 % (v září 2016). Doufejme, že tentokrát bude vývoj příznivější a na takovouto úroveň se nedostaneme. Zároveň si však musíme uvědomit, že výnosy německých a amerických státních dluhopisů na svých historických minimech tento březen už byly.