Články

Voliči v USA zvolili dalším prezidentem Donalda Trumpa

Období nejistoty před námi

Zdá se, že průzkumy veřejného mínění se opět zmýlily a Donald Trump překvapivě zvítězil v amerických prezidentských volbách. Na finančních trzích již můžeme pozorovat první negativní reakce – akciové trhy padají a US dolar a mexické peso oslabují.

„Klíčové nyní bude, zda se Trump ukáže být populistickým, či pragmatickým prezidentem.“ říká Valentijn van Nieuwenhuijzen, hlavní stratég a vedoucí týmu Multi-Asset NN Investment Partners. „Do jaké míry však bude nový prezident pragmatický, to se ukáže až po určité době. Náš výhled pro nejbližší období je tak silně ovlivněn (geo)politickou nejistotou.“

Trumpovo vítězství pro finanční trhy předznamenává období nejistoty, protože jeho prezidenství může znamenat jasné narušení stávajících pravidel. Tato nejistota se soustřeďuje na možná rozpočtová a monetární opatření, mezinárodní obchod, imigraci a další témata zahraniční politiky, jako je dohoda s Iránem. Očekáváme, že riziková aktiva budou po určitou dobu pod tlakem díky zvýšené nejistotě, protože nový prezident nebude inaugurován dříve než 20. ledna 2017. Avšak i po tomto datu může být „viditelnost“ určitým způsobem omezena do té doby, než se ukáže, zda se z Trumpa stane pragmatik, který zmírní některé své předvolební hrozby a sliby, nebo se skutečně rozhodne implementovat svou populistickou agendu.

Rozvíjející se trhy jsou zranitelné; nejvíce Mexiko a Čína

Rozvíjející se trhy a s nimi související aktiva jsou obzvláště zranitelné, protože investoři se obávají protekcionistických opatření, která by měla vážné dopady na export do USA. Nejvíce postiženy by byly ekonomiky, které do USA dovážejí nejvíce. Týká se to jasně zejména Mexika, které 82 % svých exportů směřuje právě do USA. Exportní sektor Mexika je primárním zdrojem zaměstnanosti a růst exportu musí držet krok s růstem importu, aby se zabránilo nadměrnému rozšíření vnější nerovnováhy. Čína je také citlivá na možné změny v americké obchodní politice, jelikož do USA směřuje přibližně 18 % jejího exportu. Vzhledem k nejasnému výhledu čínské domácí poptávky potřebuje země vykázat slušný růst exportu, aby se zabránilo prudkému zpomalení ekonomického růstu.

Dolar  může  trpět  díky  opatrnosti  FEDu  ohledně zvyšování sazeb

Dopad na měnovou politiku a výnosy dluhopisů je dvojsečný. Bezprostřední reakce může být taková, že se investoři budou snažit vyhnout riziku, což by mohlo vést k poklesu výnosu vládních dluhopisů. Nejistota vzniklá Trumpovým vítězstvím také pravděpodobně zpomalí zvyšování úrokových sazeb ze strany FEDu. To by mohl být pozitivní faktor pro rozvíjející se ekonomiky, které spoléhají spíše na cizí kapitál než na exporty do USA. Čistý efekt by ale mohl být – vzhledem k Trumpovým protekcionistickým postojům – stále spíše negativní. Dolar bude pravděpodobně v nejbližší době pod tlakem díky pravděpodobnému opatrnějšímu výhledu FEDu a obavám z protekcionistických opatření.

Zmírnění politické agendy může omezit rizika poklesu

Samozřejmě, nic není tak horké, jak se uvaří. Trumpovo prezidentství nemusí být tak špatné, pokud zmírní svou politickou agendu. Vyšší infrastrukturní investice, nižší korporátní daně a více deregulace nejsou samy od sebe pro akciové trhy negativní. Pokud by se Trump vzdal protekcionistických opatření, kromě jiných záležitostí, mohlo by nastat oživení, které by favorizovalo akcie před dluhopisy. Navíc je důležité si uvědomit, že tak  zásadní obraty v mezinárodních  vztazích  a  obchodní  politice, které  se  staly  pro  Trumpa  předvolebním  tématem, nebude snadné implementovat.