Články

V obchodní válce mezi USA a Čínou přituhuje

20. 5. 2019 iMěsíčník

 

  • Napětí mezi USA a Čínou se zvýšilo, což může ohrozit křehký hospodářský růst.
  • Makroekonomické prostředí zůstává příznivé díky uvolněné politice centrálních bank i čínským ekonomickým stimulům.
  • Exportéři, výrobci i producenti kapitálových statků budou i nadále čelit nejistotě.
  • USA stále trvají na vzájemné domluvě, Čína zůstává pragmatická.
  • V portfoliích jsme snížili váhu světových akcií, akcií rozvíjejících se trhů i lokálních dluhopisů.

 

Až donedávna se očekávalo, že USA s Čínou stihnou uzavřít obchodní dohodu ještě před létem. Ačkoliv tato varianta není plně vyloučena, je zcela jistě méně pravděpodobná, protože další kolo obchodních jednání v uplynulých dnech skončilo bez dohody. A právě obavy z obchodní války se staly zdrojem zvýšené nervozity na trzích. 

S klesající pravděpodobností, že k dohodě opravdu dojde, roste naopak pravděpodobnost, že Čína posílí ekonomické stimuly. A zároveň klesá pravděpodobnost, že americká i evropská centrální banka ukončí režim uvolněné monetární politiky. V důsledku eskalace obchodního napětí mezi oběma zeměmi, a i díky faktu, že investoři drží stále velké pozice v akciích, jsme přistoupili k úpravě portfolií. Snížili jsme podíl investic ve světových akciích i v akciích rozvíjejících se trhů, stejně jako v lokálních dluhopisech.

Stačil jeden tweet

Prezident Trump oznámil zavedení nových cel v neděli 5. května, tedy zrovna v době, kdy světová ekonomika začala vykazovat první opatrné náznaky návratu k růstu. Povzbuzující data dorazila z Číny, přičemž šlo především o růst úvěrů, investice do realit a import. Ostatní asijské regiony a Evropa tak jednoznačně pozitivní nebyly, přestože ekonomická data vykázala ve srovnání s koncem roku 2018 zlepšení. Naděje na obnovený ekonomický růst vedly během dubna k výraznému růstu cen světových akcií.

Co to znamená?

Dohoda, která by měla být uzavřena do konce června, by znamenala pokles nejistoty zejména pro čínské exportéry, asijské výrobce a evropské producenty kapitálových statků, ale i ve světovém obchodě obecně. Přesto nemůžeme očekávat normalizaci obchodní vztahů a návrat globálního obchodu na úroveň před rokem 2018. Pokud dojde ke snížení nejistoty, dá se čekat, že světový obchod poroste tempem pár procent ročně, což by mohlo přispět k mírnému ekonomickému oživení v Asii i Evropě. Stále ještě existuje možnost, že k dohodě do konce června přeci jen dojde. Jako pravděpodobnější však vidíme scénář, v němž se obchodní jednání přesunou do druhé poloviny roku.

Obě strany mají dobré důvody k vzájemné dohodě

Zatímco USA se do jisté míry snaží o dohodu, na čínské straně vidíme velkou dávku pragmatismu. Prezident Trump uvedl, že dohoda je v nadcházejících týdnech možná. Ačkoliv by se zdálo, že ekonomika USA je v dobré kondici a že má tak Trump čas vyjednat lepší podmínky dohody, situace je složitější. Do prezidentských voleb zbývá méně než 18 měsíců a silná korekce na trzích by zvýšila pravděpodobnost ekonomické recese, která by USA zasáhla zrovna v momentě, kdy voliči budou odevzdávat své hlasy.

Na straně Číny je zřejmé, že chce zastavit pokles výroby, který komplikuje vládní cíl udržet tempo růstu domácí poptávky na rozumné úrovni. Obě strany mají tedy motivaci se dohodnout a pracovat na dosažení konsensu. Nevíme přesně, na kterých aspektech dohody se jednání zasekla, a proto musíme být připraveni na delší a volatilnější proces. A to je nyní i náš základní scénář.

 



Nechte si zasílat iMěsíčníky pravidelně!

:

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter NN iMěsíčník. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, napište nám na email info@nnip.cz a my Vaši registraci vymažeme.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou emailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti. Pokud nebudete chtít tato sdělení dále dostávat, napište nám prosím na email info@nnip.cz a my Vás vyřadíme ze seznamu příjemců těchto obchodních sdělení.

Podrobné informace o zpracování osobních údajů ve vztahu k Vaší registraci k odběru NN iMěsíčníku naleznete pod tímto odkazem.