Komentář k vývoji trhů: Budoucí vývoj je nejistý

Jednání mezi Ruskem a Ukrajinou přispěla ke zlepšení nálady na trzích i ke snížení cen komodit. Napětí se zmírňuje, ale situace zůstává velmi nejistá. Stručně řečeno, budoucí vývoj visí na vlásku a bude nějakou dobu trvat, než se vyjasní.

Centrální banky mezitím ladí svoji jestřábí politiku. Fed signalizoval připravenost zvýšit úrokovou sazbu o 50 bazických bodů, pokud to bude považovat za nezbytné k obnovení cenové stability.

Sentiment investorů na sociálních sítích ukazuje na silně jestřábí postoj Fedu. Otázkou ale zůstává, jak bude Fed novou politiku zavádět. Příliš rychlý postup by mohl vyvolat nadměrné zpřísnění finančních podmínek nebo další prudký pokles spotřebitelské a podnikatelské důvěry.

Indexy PMI se na vyspělých trzích v březnu zlepšily, a to jak ve výrobě, tak ve službách. V posledních dvou měsících rostl především dílčí index služeb, kterému pomohlo odeznění omikronové vlny. Silné základní fundamenty ekonomik vyspělých trhů prozatím vyvažují zpřísňující se finanční podmínky a rostoucí geopolitická rizika.

Mezi silné fundamenty stále patří solidní ziskovost firem a velké úspory domácností. Pokud se nezhorší spotřebitelská důvěra, firmy budou moct zvyšovat poptávku po práci i investiční výdaje. Mezitím by kombinace silného růstu pracovních příjmů a vysoké úrovně čistého jmění měla přimět sektor domácností ke zvýšení výdajů.

 

Akciový trh se zotavil

Globální akcie v druhé polovině března rostly. Odolnost trhu má pravděpodobně technický charakter, protože investoři před koncem čtvrtletí kryli krátké pozice. Z fundamentálního hlediska je tento růst těžko zdůvodnitelný – riziková prémie akcií se snížila, ale nedošlo k podstatnému poklesu skutečných rizik.

Akcie v eurozóně se zcela zotavily z prudkého výprodeje vyvolaného ruskou invazí. Očekáváme, že výhled růstu v Evropě bude vzhledem k její energetické závislosti na Rusku více vystaven rizikům poklesu než v jiných regionech, ale krátkodobá výkonnost evropských rizikových aktiv by se mohla odrazit ode dna.

Makroúdaje z Japonska jsou hluboko pod očekáváním. Tento region má atraktivní rizikovou prémii a pozitivní vliv na zdejší růst by měla mít uvolněná politika japonské centrální banky. Výhodou je také slabý jen a menší expozice vůči konfliktu na Ukrajině.

 

Komodity zůstávají volatilní

Ceny komodit jsou kvůli geopolitické situaci nadále volatilní. Zajímavé bude sledovat vývoj hliníku. Ruská produkce tohoto kovu, která představuje 6 % celosvětové nabídky, je ohrožena nedávným zákazem dodávek oxidu hlinitého a bauxitu z Austrálie do Ruska. Přibližně 18 % evropských kapacit na tavení hliníku je kvůli vysokým cenám energie odstaveno. A německá společnost Trimet Aluminium oznámila, že v příštích týdnech sníží výrobu hliníku na polovinu.

Pokud jde o ropu, geopolitické napětí způsobuje krátkodobou volatilitu, ale poptávka je stále solidní a zásoby nízké. Ve střednědobém horizontu očekáváme, že na trhu bude přebytek ropy, a to díky růstu nabídky producentů z OPEC+ i z USA.

Odebírejte novinky ze světa investic

Na základě této registrace Vám budeme zasílat náš pravidelný newsletter. Pokud si jej nebudete dále přát zasílat, klikněte v doručeném e-mailu na odhlášení ze seznamu.

Dále bychom Vás chtěli upozornit, že na základě našeho oprávněného zájmu vyplývajího z Vaší registrace Vám můžeme na uvedenou e-mailovou adresu zasílat obchodní sdělení týkající se produktů či služeb naší společnosti.